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　　来源：星图金融研究院

　　A股三大指数今日集体下跌 ，截至收盘
，上证指数跌1.22%，深证成指跌2.34% ，创业板指跌2.68%
，北证50跌1.7%，科创50指数跌2.35%。全市场成交额16691亿元 ，较上日缩量1140亿元
，全市场超4300只个股下跌 。

　　板块题材上，风电设备、中船系 、纺织制造
、教育、煤炭开采加工板块涨幅居前；贵金属 、元件
、能源金属、PCB概念 、CPO板块跌幅居前
。

　　盘面上 ，风电设备板块表现强势，洛轴股份
、吉鑫科技涨停
，威力传动、振宏股份 、天能重工
、锡华科技涨幅居前。纺织制造板块高开高走，华茂股份、华升股份涨停 ，彩蝶实业 、金鹰股份、华利集团涨幅居前 。福建本地股尾盘异动拉升
，海峡创新
、平潭发展、福建水泥 、漳州发展
、厦门港务触及涨停，厦门空港、福建金森 、龙竹科技纷纷上扬
。贵金属板块全天持续下挫 ，山东黄金
、中金黄金、赤峰黄金跌幅居前。PCB概念板块亦表现低迷
，超声电子触及跌停，逸豪新材 、江南新材
、则成电子跌幅居前 。

　　指数层面 ，在隔夜美股大跌的影响下
，今天大盘全天低开低走，并且成交量再度萎缩 ，全市场超过4300只个股飘绿已经说明了市场的低迷不振
。需要指出的是
，决定下面 市场走向的首要因素当属成交量，后续如果想要稳住并进一步上攻 ，仍需要成交量持续放大并稳定在2.5万亿元左右，否则上攻动能就会充满变数。

　　进一步分析
，今天A股之所以如此低迷，只因为有2个坏消息 。

　　其一 ，美国PMI超预期推升加息预期
，触发全球债市抛售与股市承压
。

　　昨晚公布的美国9月PMI初值为58.4，远超市场预期的55.3 ，创2021年7月以来比较高 水平。市场担忧经济从“韧性
”转向“过热”
，美联储10月加息预期陡增，并触发国债市场大规模抛售 。美国30年期国债收益率一度升至5.415% ，再创2007年6月以来比较高 ；日本5年期国债收益率升至2.365%的历史新高
，10年期冲上3.075%，为1996年以来新高；法国10年期国债收益率升至4.908% ，为2008年7月以来比较高 。国债收益率走高后
，又重创全球股市，纳斯达克综合指数收盘跌0.33% ，纳指期货跌0.8%，A股三大指数集体低开
，也受到明显冲击
。

　　其二，伊朗强硬表态叠加地缘风险 ，油价上涨加剧通胀与利率压力。

　　日前
，伊朗总统在联合国大会讲话称，不会向美国投降 ，愿谈判但不接受强权威胁
，不能允许一些国家自由使用霍尔木兹海峡，同时却利用海峡攻击伊朗 。受此影响 ，布伦特原油收涨2.48%
，报每桶69.31美元
。油价上行叠加美债收益率飙升，进一步强化通胀担忧。美国30年期固定房贷利率升至7.12% ，为2024年5月以来比较高 
，对美国房地产市场形成不小冲击 。两条主线共同指向：经济过热预期与地缘风险共振，正在推高全球利率、压制股市 ，并加大房地产下行压力
。

　　除此之外，明天就是中秋小长假
，几天后马上又要迎来国庆小长假。按照惯例，每逢小长假来临之前 ，A股市场普遍呈现缩量总结 态势
，核心原因在于资金的避险性离场——毕竟假期间海外市场波动 、汇率变动等不确定性因素，会使得部分杠杆资金
、短期投机资金选取 持币观望 ，导致市场交投趋于清淡
，量能逐步回落 。不过到了节后，这种资金离场的压力彻底释放 ，离场资金逐步回流市场
，继而形成“节前缩量、节后放量 ”的常态
。因此节前交易热情不高，也算是情理之中。

　　展望后市 ，随着小长假临近
，市场交易情绪寡淡，下面 需要密切关注成交量的变化 ，如果成交量能够稳住并进一步放大，那么市场还有上行的动力 。而当下最重磅的消息
，当属中美元首会晤，我们不妨静候是否会出利好刺激
。不过国庆节前可能难以出现大行情 ，节后不妨多些期待。

　　中期来看
，随着国内稳增长政策持续发力，A股在消化外部冲击后仍具修复空间 。至于配置方面 ，科技板块仍将是中期主线
，但全面普涨的贝塔难度上升，下一阶段收益将更多来自内部重新筛选 ，与政策受益的基建链 、地产链、内需消费等顺周期方向形成再平衡格局。红利资产作为底仓配置的价值依然稳固
。

　　整体来看，中期A股处于估值合理
、政策托底明确的筑底阶段 ，慢牛格局有望延续
，但上行斜率取决于政策落地效果与增量资金入场的节奏配合。

　　【注：市场有风险 ，投资需谨慎 。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流
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